緊鑼密鼓！北京證券交易所（下稱(chēng)北交所）首批業(yè)務(wù)規則公開(kāi)征求意見(jiàn)！

首批業(yè)務(wù)規則為《北京證券交易所股票上市規則（試行）》（簡(jiǎn)稱(chēng)《上市規則》）、《北京證券交易所交易規則（試行）》（簡(jiǎn)稱(chēng)《交易規則》）、《北京證券交易所會(huì )員管理規則（試行）》（簡(jiǎn)稱(chēng)《會(huì )員管理規則》）。業(yè)務(wù)規則的起草，既遵循證券交易所制度建設的普遍規律，又充分考慮北交所服務(wù)創(chuàng )新型中小企業(yè)的市場(chǎng)地位。

本次就上市規則、交易規則和會(huì )員管理規則公開(kāi)征求意見(jiàn)結束后，北交所將根據意見(jiàn)情況進(jìn)一步完善，經(jīng)履行有關(guān)程序后發(fā)布實(shí)施。近期，北交所還將就落實(shí)公開(kāi)發(fā)行注冊制下審核職責相關(guān)的自律規則公開(kāi)征求市場(chǎng)意見(jiàn)。

主要內容：

北交所上市標準平移精選層的四套“財務(wù)+市值”的條件

不再實(shí)行主辦券商持續督導制度

為引入做市機制、實(shí)行混合交易預留制度空間

探索與公司制交易所相契合的會(huì )員管理制度

對現金分紅比例不作硬性要求

允許在充分披露并履行相應程序的前提下，合理設置低于股票市價(jià)的期權行權價(jià)格，以增強激勵功效

符合新三板基本掛牌條件或創(chuàng )新層條件的，鼓勵進(jìn)入相應層級掛牌交易

平移精選層上市標準

在結構上，《上市規則》由發(fā)行上市、持續監管、退市機制和監管處理等四部分組成。

北交所的上市標準平移精選層的4套準入標準。這一制度安排更適合盈利能力相對穩定且具備一定經(jīng)營(yíng)杠桿的成長(cháng)型企業(yè)。

目前，在精選層現有66家公司中，上述4套標準均有覆蓋。其中，以第一套標準進(jìn)入精選層的公司占絕大多數。

根據《上市規則》，在全國股轉系統連續掛牌滿(mǎn)12個(gè)月的創(chuàng )新層掛牌公司可以申請到北交所上市。目前，不管是創(chuàng )新層，還是基礎層，符合上述4套標準中財務(wù)條件的掛牌公司數量比較充足。

停復牌管理更加嚴格

相較于精選層掛牌公司，北交所在持續監管方面做了四大方面的調整。

一是公司治理更加優(yōu)化。增加了獨立董事應當發(fā)表意見(jiàn)的情形，將資金占用主體范圍擴大到控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方，緊盯“關(guān)鍵少數”；明確了不得新增影響持續經(jīng)營(yíng)能力的同業(yè)競爭，確保上市公司獨立性。

二是信息披露要求更加具體。例如，《上市規則》細化了自愿披露、豁免披露、暫緩披露、行業(yè)和風(fēng)險信息披露等具體要求，提高披露針對性和有效性。

三是停復牌管理更加嚴格?！渡鲜幸巹t》貫徹“少停、短停、分階段停”的監管原則，要求上市公司不得濫用停復牌機制，不得利用停牌替代信息保密，確保市場(chǎng)交易的連續性，保障投資者交易權利?；I劃重大資產(chǎn)重組或發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)的，停牌時(shí)間壓縮至不超過(guò)10個(gè)交易日，籌劃其他重大事項不超過(guò)5個(gè)交易日，因特殊情形延期復牌的，連續停牌總時(shí)長(cháng)不超過(guò)25個(gè)交易日。

四是主體責任更加清晰。北交所不再實(shí)行主辦券商“終身”持續督導，由保薦機構履行規定期限內的持續督導職責。需要強調的是，為確保平穩過(guò)渡，在北交所開(kāi)市初期，上市公司與主辦券商已簽訂的持續督導協(xié)議應繼續執行，信息披露和日常業(yè)務(wù)仍按現行模式辦理，北交所將盡快明確后續制度切換安排。

為混合交易預留空間

從內容來(lái)看，《交易規則》整體延續精選層以連續競價(jià)為核心的交易制度，漲跌幅限制等其他主要規定也均保持不變。

主要內容方面，一是實(shí)行30%的價(jià)格漲跌幅限制，給予市場(chǎng)充分的價(jià)格博弈空間，保障價(jià)格發(fā)現效率。

二是上市首日不設漲跌幅限制，實(shí)施臨時(shí)停牌機制。即當盤(pán)中成交價(jià)格較開(kāi)盤(pán)價(jià)首次上漲或下跌達到或超過(guò)30%、60%時(shí)，盤(pán)中臨時(shí)停牌10分鐘，復牌時(shí)進(jìn)行集合競價(jià)。據了解，配套個(gè)股臨時(shí)停牌機制主要是為了避免股價(jià)快速非理性波動(dòng)帶來(lái)市場(chǎng)恐慌和盲目交易，給予市場(chǎng)一定的冷靜期。

三是連續競價(jià)期間，對限價(jià)申報設置基準價(jià)格上下5%的申報有效價(jià)格范圍，對市價(jià)申報采取限價(jià)保護措施。

四是買(mǎi)賣(mài)申報的最低數量為100股，每筆申報可以1股為單位遞增。

五是單筆申報數量不低于10萬(wàn)股或成交金額不低于100萬(wàn)元的，可以進(jìn)行大宗交易。

市場(chǎng)人士認為，上述交易安排，不改變投資者交易習慣，不增加市場(chǎng)負擔，體現中小企業(yè)股票交易特點(diǎn)，確保了市場(chǎng)交易的穩定性和連續性。

值得一提的是，北交所還為引入做市機制、實(shí)行混合交易預留了制度空間。

探索與公司制交易所相契合的

會(huì )員管理制度

根據《會(huì )員管理規則》，北交所探索與公司制交易所相契合的會(huì )員管理制度。

北交所作為公司制交易所實(shí)行會(huì )員管理，會(huì )員是證券公司開(kāi)展業(yè)務(wù)的資格載體。區別于會(huì )員制交易所，會(huì )員在公司制交易所不享有財產(chǎn)所有權。實(shí)施會(huì )員管理是落實(shí)上位法對于證券交易所的明確要求，在境內外公司制交易所有較多成熟實(shí)踐，《會(huì )員管理規則》予以吸收借鑒，重點(diǎn)明確了對會(huì )員交易風(fēng)險控制、客戶(hù)管理、交易信息使用和技術(shù)系統管理等方面的要求，強化監督機制，督促會(huì )員在各項業(yè)務(wù)活動(dòng)中歸位盡責。

對現金分紅比例不作硬性要求

北交所上市公司監管制度在遵循上市公司監管的基本要求的前提下，充分考慮了北交所服務(wù)創(chuàng )新型中小企業(yè)的市場(chǎng)定位，總結吸收了精選層運行以來(lái)的監管實(shí)踐。

特色方面，《上市規則》充分吸收了精選層前期實(shí)踐經(jīng)驗，承襲契合創(chuàng )新型中小企業(yè)特點(diǎn)的監管制度，形成了體現北交所市場(chǎng)定位和特色的差異化制度安排，有效平衡了中小企業(yè)在資本市場(chǎng)的規范成本與收益。

例如，對現金分紅比例不作硬性要求，鼓勵公司根據自身實(shí)際“量力而為”；對于股權激勵，允許在充分披露并履行相應程序的前提下，合理設置低于股票市價(jià)的期權行權價(jià)格，以增強激勵功效。

明確主動(dòng)退市與強制退市安排

退市制度主要包括以下三個(gè)方面內容。

一是退市標準，即“誰(shuí)應退”?！渡鲜幸巹t》明確了主動(dòng)退市與強制退市安排，強制退市分為交易類(lèi)、財務(wù)類(lèi)、規范類(lèi)和重大違法類(lèi)等四類(lèi)情形，構建了多元豐富的指標組合。其中，財務(wù)類(lèi)強制退市考察期為兩年，指標不交叉適用。

二是退市程序，即“怎么退”?！渡鲜幸巹t》規定了退市風(fēng)險警示，作為強制退市的先導制度，既向市場(chǎng)充分揭示風(fēng)險，也保障投資者的交易權利；明確強制退市由上市委員會(huì )審議，確保退市決定的嚴肅性和審慎性。

三是退市去向，即“退到哪”。北交所充分發(fā)揮與新三板市場(chǎng)一體發(fā)展的制度優(yōu)勢，對于退市公司，符合新三板基本掛牌條件或創(chuàng )新層條件的，鼓勵進(jìn)入相應層級掛牌交易，繼續發(fā)展；存在重大違法等情形，不符合掛牌條件的，轉入退市公司板塊，體現了對退市風(fēng)險“分類(lèi)紓解、充分緩釋”的創(chuàng )新探索。此外，北交所退市公司符合重新上市條件的，可以申請重新上市。（來(lái)源：中國證券報）